Imbal hasil Treasury yang lebih tinggi cenderung memperkuat dolar dan membuat aset denominasi dolar lebih menarik.
Hal itu menyedot modal dari ekonomi negara berkembang dan dapat mendorong negara yang kesulitan ke krisis jika biaya membayar utang denominasi dolar membengkak.
Data arus investasi menunjukkan pekan lalu terjadi eksodus terbesar dari dana obligasi negara berkembang dalam beberapa bulan, dengan miliaran dolar juga ditarik dari dana ekuitas.
Penerbitan utang sovereign negara berkembang juga jauh lebih ringan dari biasanya bulan ini.
"Ini bukan gambaran optimal bagi negara berkembang," kata Alison Shimada, Head of Total Emerging Markets Equity di Allspring Global Investments, meski ia menegaskan untuk saat ini tidak ada yang berjalan "sangat buruk" sehingga sikapnya tetap konstruktif.
Mungkin risiko terbesar bersifat psikologis. Begitu investor mulai bertanya apakah 6% bisa dicapai, perdebatan bergeser melampaui lonjakan imbal hasil sementara.
Debat itu menjadi perhitungan lebih luas dengan kemungkinan bahwa era likuiditas melimpah dan uang ultra-murah telah berakhir, memaksa harga aset global beradaptasi dengan biaya modal yang permanen lebih tinggi.
CIO Premier Miton, Neil Birrell, mengatakan pasar saham saat ini tidak menunjukkan tanda-tanda runtuh, tetapi itu mungkin karena investor belum memasukkan imbal hasil di atas 5% ke dalam model perkiraan laba jangka panjang mereka.
"Pasar terlihat baik-baik saja sampai semua orang menjalankan ulang model valuasi mereka," kata Birrell. "Pada akhirnya, angka tetap angka dan itu harus terealisasi."
