Suku bunga jangka panjang, seperti pada obligasi Treasury 10 tahun dan 30 tahun, bisa melonjak jika ia tidak menaikkan suku bunga, seperti yang terjadi setelah pertemuan Fed akhir Juli ketika Warsh gagal meyakinkan pasar bahwa ia bersedia menaikkan suku bunga jika diperlukan.
"Pada akhirnya, peringatan keras Ketua yang berulang tentang intoleransi inflasi berisiko terhadap kredibilitas institusi tanpa tindakan untuk mendukungnya," tulis Michael Feroli, ekonom di JPMorgan Chase, dalam pratinjau pertemuan Fed.
Kenaikan suku bunga dapat memunculkan pertanyaan lain
Beberapa anggota komite penentu suku bunga Fed masih memperkirakan inflasi, di luar makanan dan energi, akan mereda seiring waktu dan mungkin tidak merasa kenaikan suku bunga diperlukan.
Namun Warsh tidak membuat argumen itu.
Sebaliknya, dalam pidatonya di Jackson Hole, ia mengatakan laporan inflasi terbaru "tidak memberi tahu saya bahwa tren dasar telah membaik," dan menambahkan bahwa jika perbaikan seperti itu tidak terlihat segera, "kita memiliki pekerjaan yang harus dilakukan."
Ironisnya, dengan meningkatkan kredibilitas Fed, kenaikan suku bunga dapat menahan suku bunga jangka panjang yang dibayar konsumen untuk hal-hal seperti hipotek dan pinjaman mobil.
Sebagian dari lonjakan suku bunga hipotek baru-baru ini kemungkinan mencerminkan kekhawatiran di kalangan investor bahwa Fed tidak berkomitmen untuk melawan inflasi.
Investor biasanya menuntut imbal hasil yang lebih tinggi untuk memiliki obligasi ketika inflasi tinggi.
Namun, jika Fed menaikkan suku bunganya pada Rabu, Warsh akan menghadapi serangkaian pertanyaan baru: Berapa banyak kenaikan yang akan diterapkan Fed?
Seberapa efektif kenaikan itu dalam mengurangi inflasi ketika sebagian besar berasal dari harga minyak yang lebih tinggi, sesuatu yang tidak dapat dikendalikan Fed?
